Seleccionar idioma

es
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

Español
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

¿Cómo le conviene recargar la cuenta?

* No cobramos ninguna comisión por recargar su cuenta

  • Inicio
  • Inversores
  • Blucora Inc: una posible oportunidad de revalorización del 53.85% por la sustitución de los directores
Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec

Blucora Inc: una posible oportunidad de revalorización del 53.85% por la sustitución de los directores

Ticker: BCOR.US
Precio actual: 19,5 $
Precio objetivo: 30 $
Crecimiento potencial: 53.85%
Horizonte temporal: 12 meses
Riesgo: alto
Tamaño de la posición: 2%

La compañía

Blucora Inc. proporciona un amplio abanico de servicios financieros. Las operaciones de la compañía incluyen un departamento de gestión de patrimonios y un departamento de preparación para impuestos. Blucora ofrece sus soluciones fiscales y servicios de gestión de patrimonios a clientes de EE. UU.

¿Cuál es la idea?

Ganar dinero con las acciones de Blucora Inc., que podrían subir gracias a una iniciativa del fondo de inversión activista Engine Capital LP. Este fondo propone nombrar tres candidatos altamente cualificados e independientes para la elección en la junta directiva de la compañía en el 2022 AGM.


Comprar acciones de Blucora Inc. >>

¿Por qué nos gusta Blucora Inc.?

Razón 1. Fin anticipado del estancamiento del valor de los accionistas a través del cambio de directores

Engine Capital LP es un fondo centrado en situaciones especiales que invierte activa y pasivamente en compañías que experimentan cambios significativos. Este fondo es un accionista principal de Blucora, Inc., poseyendo aproximadamente el 3,7% de las acciones en circulación de la compañía.

El fondo ha enumerado factores importantes en el estancamiento del crecimiento del valor para los accionistas en su nota:

  • Las acciones de la compañía han tenido un rendimiento inferior al de sus pares e índices relacionados en varios períodos de tiempo: un año, tres años, cinco años y diez años. El precio de las acciones de la compañía en realidad ha caído más del 20% desde que el Sr. Walters se convirtió en director ejecutivo en enero de 2020.
  • Las acciones cotizan con un gran descuento en comparación con sus pares (Intuit Inc, Raymond James Financial Inc, Victory Capital Holdings Inc, Virtus Investment Partners Inc, Sculptor Capital Management Inc, Owl Rock Capital Corp) en gestión de impuestos y activos.
  • Los gastos generales corporativos de la compañía siguen estando inflados y son exorbitantes para una empresa de pequeña capitalización que ha tenido problemas durante varios años (más sobre esto más abajo).
  • Según los activistas, los segmentos de negocio básicos de la compañía, TaxAct y Avantax, no se están dando cuenta de su potencial.
  • La confianza del mercado en la compañía parece haberse deteriorado aún más, ya que su múltiplo de ganancias futuras está cerca de un mínimo histórico (8.61x; fuente: Thompson Reuters Eikon), incluso más bajo que durante las campañas electorales del año pasado.

Una junta con buen rendimiento tiene el deber de nombrar y remunerar adecuadamente a los gerentes adecuados, diseñar una estrategia efectiva, gobernar en consecuencia y supervisar la asignación de capital. La Fundación argumenta que la junta de Blucora ha fallado en estas áreas. Basándose en una evaluación exhaustiva de la junta, el fondo ahora ve una serie de problemas en la gestión de la compañía, como la experiencia insuficiente en la gestión del capital, la experiencia insuficiente en la reestructuración, la transformación y la creación de valor de la compañía tanto orgánica como inorgánicamente (a través de la actividad de fusiones y adquisiciones).

Estos fallos empresariales y la falta de experiencia relevante de los miembros de la junta, que podrían abordarse a través de una iniciativa de la fundación, se ven reforzadas por los datos financieros que se enumeran a continuación.

Blucora Inc tuvo unos ingresos de 885,2 millones de dólares en 2021, en comparación con los 755 M$ en 2020 y los 718 M$ en 2019, respectivamente. En promedio, los ingresos de la compañía han crecido un 11,2 % anual durante los últimos 2 años desde antes de la pandemia. Entre otras métricas de rentabilidad, el beneficio operativo fue de 28,5 M$ en 2021, frente a los -275,2 M$ en 2020 y los 2,3 M$ en 2019, y el EBITDA fue de 71,9 M$ en 2021, frente a los -235,3 M$ en 2020 y los 46,5 M$ en 2019. Así, en el último año, el beneficio operativo volvió a ser positivo y aumentó en un 1118% en comparación con el último año anterior a la pandemia, mientras que el EBITDA del último año también volvió a ser positivo y aumentó en un 55% en comparación con el último año anterior a la pandemia.

Fuente: Thompson Reuters Eikon

La compañía muestra una tendencia de crecimiento de los ingresos bastante estable desde 2019, lo que indica una inmunidad resiliente frente a las restricciones por el coronavirus y protección frente a crisis económicas imprevistas que afectan a la empresa. El estancamiento y la disminución del beneficio operativo y el EBITDA en 2020 se debe en parte a la cancelación del fondo de comercio (el valor de los activos intangibles de la compañía) y en parte refleja las ineficiencias operativas y la mala gestión empresarial por parte de la junta actual.

Además, la existencia de ineficiencias operativas y mala gestión se confirma con la disminución del flujo de caja operativo a partir de 2019. Además, la compañía enfrentó implicaciones financieras relacionadas con la pandemia. La extensión inesperada de los plazos de presentación de impuestos causada por la COVID-19 resultó en aproximadamente 20 M$ en gastos adicionales en el segmento de preparación de impuestos debido a los mayores costes de marketing, mayor personal del centro de llamadas y otros gastos a medida que la compañía trabajaba para completar una temporada de impuestos más larga.

Fuente: Thompson Reuters Eikon

En cuanto a la carga de la deuda, el ratio deuda neta/EBITDA ha disminuido desde 2019 y ha registrado un nivel de de 6x por debajo. Este indicador se mantiene dentro de niveles manejables, basándonos en el estado histórico del indicador. Además, las métricas de deuda han aumentado desde 2019. Esto se explica por el hecho de que la compañía estaba recaudando capital de deuda para la adquisición de HKFS, que ahora pasó a llamarse Avantax Planning Partners. Con la adquisición de Avantax, la compañía ganó puntos adicionales de crecimiento: los activos de asesoría aumentaron un 29% de un año para otro en 2019 y Avantax Planning Partners amplió el tamaño de su cartera de activos gestionados en 5000 M$.

Fuente: Thompson Reuters Eikon

Actualmente, según los múltiplos financieros, Blucora Inc, como un todo, está cotizando infravalorada en comparación con otras compañías del sector:

  • Valor de empresa/EBITDA - 11.85x | Media del sector - 23.32x
  • Valor de empresa/Ingresos - 1.43x | Media del sector - 6.24x
  • Precio / Valor contable - 2.48x | Media del sector - 4.64x
  • Precio / FCF - 16.76x | Media del sector - 17.56x

El PER es superior al de los otros competidores. Esto se debe a la tasa de crecimiento superior de los costes operativos en comparación con la tasa de crecimiento de los ingresos. En otras palabras, este multiplicador refleja ineficiencias operativas que los activistas pretenden corregir.

  • PER - 110.59x | Media del sector - 20.9x
  • PER estimado - 8.61x | Media del sector - 13.47x

Fuente: Thompson Reuters Eikon

Debido a los factores negativos enumerados anteriormente, este negocio está valorado por debajo del promedio del sector. Sin embargo, gracias a una iniciativa del fondo de inversión activista Engine Capital LP, se espera que el negocio crezca más rápido que el resto del sector.

El nombramiento de la nueva dirección ayudará a optimizar las operaciones de la compañía, por lo que podemos esperar que los márgenes empresariales mejoren a nivel de EBITDA, contribuyendo al valor de la compañía.

Por lo tanto, esta propuesta de cambios en la junta actual podría tener un impacto positivo considerable en el valor para los accionistas.

Razón 2. Actividad de los insiders y acuerdos de adquisición

Otro desencadenante positivo para el crecimiento es la compra de acciones de la compañía por parte de personas con información privilegiada (insiders). El miembro de la junta, Emst Mark, y el director financiero, Mehlman Mark, representaron el mayor cambio de participación accionaria, ascendiendo a +94% y +23% de las posesiones anteriores, respectivamente.

Emst Mark y Mehlman Mark tienen actualmente una participación del 0,2% y del 0,18% en la empresa, con un valor de 1,7 y 1,5 millones de dólares, respectivamente. Este comportamiento entre los insiders muestra que los directivos creen en el crecimiento del negocio, muestran su motivación y están dispuestos a asumir la responsabilidad asumiendo riesgos con su propio dinero. En total, los insiders poseen el 9,51% de la compañía.

Además, hay un factor de crecimiento inorgánico. La compañía tuvo acuerdos de fusión y adquisición en 2021, 2020 y 2019.

El 26 de agosto de 2021, Avantax, líder en planificación financiera centrada en impuestos, completó la adquisición de Headquarters Advisory Group, LLC, con activos totales de clientes de aproximadamente 1100 M$ a 30 de junio de 2021. La adquisición amplía la presencia de su propio RIA (asesor de inversiones registrado), Avantax (asesor de inversiones registrado) a nivel nacional. Por lo tanto, con la finalización de la adquisición de Avantax Planning Partners, un total de 1300 M$ en activos totales de clientes se ha trasladado del modelo de contratista independiente de Avantax al modelo RIA. Así, los 1300 M$ representaron aproximadamente el 20% de los activos totales de los clientes del modelo RIA basado en empleados de Avantax a 30 de junio de 2021. Los activos totales de los clientes del modelo RIA basado en empleados de Avantax incluyen tanto los activos de Avantax Planning Partners como los 1300 M$ de activos de clientes adquiridos que anteriormente formaban parte del modelo de contratista independiente de Avantax.

Como se mencionó anteriormente, Bluecora, Inc. adquirió el asesor de inversiones Honkamp Krueger Financial Services Inc. y lo renombró como Avantax Planning Partners en 2020. El acuerdo ascendió a 100 M$. La adquisición le dio a Blucora valiosas ventajas estratégicas y financieras después de que se cerrara el acuerdo. El director ejecutivo dijo que, con la adquisición, estaban incorporando un negocio RIA (Asesoría de Inversiones Registradas) altamente rentable y de rápido crecimiento que aumentaría su mercado direccionable (TAM) y ampliaría las oportunidades de crecimiento de Blucora. Se esperaba que el acuerdo impulsara el crecimiento de los ingresos y los márgenes de la compañía. La transacción implementada contribuyó a un aumento en el EBITDA y el flujo de caja.

También en 2019, 1st Global Inc., una empresa de gestión de activos centrada en impuestos que trabaja con firmas de CPA (Contadores Públicos Certificados), fue adquirida por 180 M$ en acciones. En ese momento, 1st Global, con sede en Dallas, trabajaba con alrededor de 850 asesores independientes que gestionaban alrededor de 18 000 M$ en activos combinados de clientes y 9000 M$ en activos de asesoría pagados. Trabajó con alrededor de 350 firmas de CPA en todo el mundo. Después de la adquisición, Blucora obtuvo alrededor de 4500 asesores que gestionaban alrededor de 60 000 M$ en activos totales de clientes.

Calificaciones de firmas de inversión:

14.12.2021 // JPMorgan Chase & Co. // Precio objetivo: 22 $

05.11.2021 // Barrington Research // Precio objetivo: 23 $

Fuente: marketbeat.com

Conclusión:

Blucora, Inc. ha estado estancado durante mucho tiempo en términos de valor para los accionistas debido a la presencia de ineficiencias internas, que son factores desencadenantes clave del crecimiento del precio de las acciones. Con la iniciativa del fondo activista de contratar nuevos candidatos mejor calificados para la junta, esperamos que las acciones de Blucora suban al menos un 53.85% en un plazo de un año. Le recordamos que al invertir en cualquier activo hay riesgo de pérdida de capital.

¿Cómo aprovechar esta idea?

  1. Compre acciones a un precio de 19.5 $.
  2. Asigne no más de un 2% de su cartera a esta transacción. Para crear una cartera equilibrada, puede aprovechar las recomendaciones de nuestros analistas. 
  3. Venda las acciones cuando alcancen un precio de 30 $.

¿Cómo comprar acciones de Blucora Inc.?

Si todavía no tiene una cuenta de inversión, ábrala ahora por internet en solo 10 minutos. Todo lo que necesita hacer es rellenar un corto formulario y verificar su cuenta.

Después de abrir una cuenta, puede comprar acciones mediante cualquiera de estas formas:

Plataforma web de Freedom24: Introduzca BCOR.US (el ticker de Blucora Inc. en el NASDAQ) en la sección “Terminal web” y seleccione Blucora Inc. en los resultados. Abra una sesión segura en la ventana de operaciones (en la derecha), seleccione la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.

Aplicación para iPhone Android de Freedom24: Vaya a la pantalla de precios y pulse el icono de búsqueda situado en la esquina superior derecha. En la caja de búsqueda que aparece, introduzca BCOR.US (el ticker de Blucora Inc. en el NASDAQ) y seleccione Blucora Inc. en los resultados. El stock se añadirá a la observación de mercado; pulse ahí y vaya a la pestaña “Orden” en la ventana que aparece. Especifique la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.


Comprar acciones de Blucora Inc. >>


* Hay información adicional disponible a petición. La inversión en valores y en otros instrumentos financieros siempre conlleva riesgos de pérdida de capital. El Cliente debe tomar conciencia por sí mismo, incluyendo el familiarizarse con el aviso de divulgación de riesgos. Las opiniones y las previsiones constituyen nuestro juicio a fecha de este material y están sujetas a cambiar sin previo aviso. Las comisiones, las tarifas y otros cargos pueden reducir los retornos financieros. Rendimientos pasados no son garantía de resultados futuros. Este material no está pensado para ser una oferta o una solicitud para comprar o vender ningún instrumento financiero. Las opiniones y recomendaciones aquí expuestas no tienen en cuenta las circunstancias, objetivos o necesidades del cliente y no constituyen un servicio de asesoramiento de inversión. El destinatario de este informe debe tomar sus propias decisiones de forma independiente en cuanto a los valores o instrumentos financieros mencionados aquí. La información se ha obtenido de fuentes consideradas como fiables por parte de Freedom Finance Europe Ltd o sus afiliados y/o filiales (en su conjunto, Freedom Finance). Freedom Finance Europe Ltd. no garantiza su integridad o exactitud excepto en cualquier divulgación relacionada con Freedom Finance Europe Ltd. y/o sus afiliados y la participación del inversor con el emisor que es el sujeto del estudio. Todos los precios son indicativos al cierre de mercado para los valores discutidos, a menos que se indique lo contrario.