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  • La incertidumbre alrededor de la adquisición de 51Job genera expectativas de una posible ganancia del 12.25% para los inversores
Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec

La incertidumbre alrededor de la adquisición de 51Job genera expectativas de una posible ganancia del 12.25% para los inversores

Ticker: JOBS.US
Precio de entrada: 51 $
Precio objetivo: 57,25 $
Crecimiento potencial: 12.25%
Horizonte temporal: 6 meses
Riesgo: alto
Tamaño de la posición: 1%

La compañía

51job Inc. es un proveedor líder a nivel nacional de servicios integrales de recursos humanos en China. La compañía se centra en la publicidad de la contratación en Internet: sus páginas web y las aplicaciones móviles asociadas son utilizadas por una gran cantidad de empresarios, llegan a una audiencia amplia y diversa de personas que buscan trabajo y recopilan ofertas de trabajo de casi 200 ciudades de China.

¿Cuál es la idea?

Ganar dinero con las acciones de 51job, las cuales podrían subir gracias a la esperada adquisición por parte de un consorcio que incluye DCP Capital Partners, Ocean Link Partners y el director ejecutivo de 51job Rick Yang por 57,25 $ por acción en efectivo.


Comprar acciones de 51job Inc. >>

¿Por qué nos gusta 51job Inc.?

Razón 1. Subida atractiva

Las fusiones sin riesgos regulatorios o de otro tipo tienden a ofrecer rendimientos pequeños, mientras que los acuerdos de alto riesgo tienen primas enormes y son más una apuesta que un arbitraje. Este caso se sitúa entre estos dos extremos.

Creemos que, debido a las preocupaciones por la expulsión de valores en la bolsa, muchos inversores están evitando la posibilidad de ganar dinero con una posible fusión, lo que a su vez crea una oportunidad interesante.

Gráfico de fusiones

  • El 17 de septiembre de 2020, JOBS recibió una oferta preliminar en efectivo no vinculante de 79,05 $ de DCP Capital Partners.
  • El 4 de mayo de 2021, DCP presenta una oferta actualizada con la misma remuneración de 79,05 $.
  • El 21 de junio de 2021, JOBS firma un acuerdo definitivo con el consorcio por 79,05 $.
  • El 8 de noviembre de 2021, el consorcio negocia con los reguladores los últimos cambios regulatorios que pueden afectar a la operación. El precio se reduce en más del 20%.
  • El 12 de enero de 2022, el consorcio propone reducir el precio en un 28% de 79,05 a 57,25 $ por acción. Según se informa, han realizado cambios en la estructura de su oferta para ayudar a obtener la aprobación regulatoria en China. La compañía no proporcionó una fecha definitiva de finalización del acuerdo en su último informe.

Actualmente, las acciones cotizan con un descuento del 24% sobre el precio de compra planificado. Normalmente, esto significaría que es probable el fracaso del acuerdo. Pero los ADR chinos en medio de una fusión a menudo se negocian con grandes descuentos en comparación con las compañías estadounidenses.

Razón 2. Una estrategia multiproducto vinculando toda la cadena de valor de RRHH en un modelo de negocio escalable

La compañía ofrece un amplio abanico de servicios de RRHH en los siguientes segmentos:

1) Servicios de contratación online (58% de los ingresos).

2) Servicios de externalización de procesos empresariales, contratación en campus, formación, evaluación y colocación (42 % de los ingresos).

El segmento de contratación cuenta con las siguientes ventajas:

  • Centrarse principalmente en trabajadores administrativos en el sector servicios.
  • Múltiples plataformas de orientación dirigidas a segmentos específicos del mercado laboral y datos demográficos de los empleados.
  • Desarrollar comunidades de buscadores de empleo para aumentar el compromiso y la eficiencia.
  • Provisión de oportunidades y asistencia a lo largo de la trayectoria profesional del empleado, incluidas todas las etapas del ciclo de vida del talento.

En el segmento de otros servicios de recursos humanos, hay una serie de ramificaciones que proporcionan una ventaja competitiva para la compañía:

  • Subcontratación de recursos humanos: procesamiento de seguridad social y prestaciones, nóminas, nóminas e impuestos, cumplimiento.
  • Formación y evaluación: seminarios y talleres en vivo, aprendizaje experiencial, pruebas de evaluación técnica y de comportamiento, podcasts, vídeos y plataforma de aprendizaje electrónico.
  • Servicios en campus: ayudar a los empresarios a desarrollar una estrategia de contratación en los campus, promoviendo la marca del empresario entre los ex alumnos y estudiantes.
  • Proyectos de colocación: externalización del proceso de contratación, ferias de empleo y contratación en el extranjero, búsqueda de ejecutivos y servicios de colocación.

En los últimos 12 meses, los ingresos de la compañía han superado a los de 2019. A juzgar por los ingresos, la compañía se ha recuperado de la pandemia. Sin embargo, el EBITDA ha dejado de repetir la tendencia de los ingresos:

Fuente: Thomson Reuters Eikon

La razón de esto es un aumento en los costes administrativos, es decir, los gastos de marketing y ventas. Debido a la falta de deuda, los beneficios netos de la compañía tienden a converger con los beneficios operativos, con una diferencia en el delta de impuestos así como en los devengos contables. Por lo tanto, los beneficios operativos pueden representar unos beneficios netos suavizados. El gráfico muestra una fuerte correlación inversa entre los costes (SG&A) y los beneficios operativos. Las cifras se muestran como un porcentaje de los ingresos.

Fuente: Thomson Reuters Eikon

Fuente: Ycharts

Estos múltiplos nos indican que, a pesar de la aparición de un contendiente para la adquisición, sus acciones cotizan a niveles óptimos en relación con sus competidores, sin estar sobrevaloradas (EV = valor de empresa):

  • EV/EBITDA (últimos 12 meses) - 16.68x vs. media del sector de 16.3x
  • EV/EBITDA (estimado) - 8.45x vs. media del sector de 11.8x
  • EV/Ingresos - 2.71x vs. media del sector de 4.23x
  • P/CF - 15.37x vs. media del sector de 31.8x

Fuente: Seeking alpha

A continuación, vemos el rango histórico del ratio PER de la compañía. Se ha mantenido estable en el rango 25-40 durante el último año:

Fuente: Thomson Reuters Eikon

Riesgos

1) Preocupaciones geopolíticas

Las acciones cerraron hace unas semanas en un mínimo. Con la situación actual en las bolsas de valores chinas, el riesgo es considerable. Muchos inversores tienen miedo. Estos son algunos de los titulares recientes:

  • China propone reglas más estrictas para los valores extranjeros.
  • DiDi Global excluido de la bolsa en EE. UU.
  • China busca prohibir que las compañías coticen en el extranjero.

Nada de esto afecta directamente a la fusión de JOBS, pero los temores de una posible cancelación del acuerdo debido a las restricciones regulatorias preocupan a los inversores y a los operadores de arbitraje.

2) Incertidumbre en la junta directiva de la compañía

La junta directiva advierte a los accionistas de la compañía que solo han recibido la carta de oferta y que no se han tomado decisiones en relación con la transacción revisada propuesta. La compañía tampoco se compromete a proporcionar una actualización sobre la transacción revisada propuesta.

3) Riesgo bajista

Antes de la primera oferta del consorcio (septiembre de 2020) para adquirir la compañía, el precio era de 66 $ por acción, hoy el precio está en 49,8 $ por acción. Si se cancela el acuerdo, el riesgo a la baja se limitará a la salida de las acciones de los inversores/operadores de arbitraje restantes.

Conclusión:

Antes de la primera oferta para comprar la compañía, el precio de las acciones era más alto que ahora, muchos operadores de arbitraje perdieron la fe en un resultado positivo, abandonaron las acciones y, por lo tanto, limitaron nuestro riesgo a la baja. En nuestra opinión, la operación sigue siendo muy probable. Con una prima esperada y una bajada limitada, esta idea ofrece una relación riesgo/beneficio favorable.

Le recordamos que en una inversión el capital siempre está en riesgo. Las inversiones de alto riesgo y volatilidad no son adecuadas para inversores inexpertos o no profesionales

¿Cómo aprovechar esta idea?

  1. Compre acciones a un precio de 51 $.
  2. Asigne no más de un 1% de su cartera a esta transacción. Para crear una cartera equilibrada, puede aprovechar las recomendaciones de nuestros analistas. 
  3. Venda las acciones cuando alcancen un precio de 57,25  $.

¿Cómo comprar acciones de 51job Inc.?

Si todavía no tiene una cuenta de inversión, ábrala ahora por internet en solo 10 minutos. Todo lo que necesita hacer es rellenar un corto formulario y verificar su cuenta.

Después de abrir una cuenta, puede comprar acciones mediante cualquiera de estas formas:

Plataforma web de Freedom24: Introduzca JOBS.US (el ticker de 51job Inc. en el NASDAQ) en la sección “Terminal web” y seleccione 51job Inc. en los resultados. Abra una sesión segura en la ventana de operaciones (en la derecha), seleccione la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.

Aplicación para iPhone Android de Freedom24: Vaya a la pantalla de precios y pulse el icono de búsqueda situado en la esquina superior derecha. En la caja de búsqueda que aparece, introduzca JOBS.US (el ticker de 51job Inc. en el NASDAQ) y seleccione 51job Inc. en los resultados. El stock se añadirá a la observación de mercado; pulse ahí y vaya a la pestaña “Orden” en la ventana que aparece. Especifique la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.


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* Hay información adicional disponible a petición. La inversión en valores y en otros instrumentos financieros siempre conlleva riesgos de pérdida de capital. El Cliente debe tomar conciencia por sí mismo, incluyendo el familiarizarse con el aviso de divulgación de riesgos. Las opiniones y las previsiones constituyen nuestro juicio a fecha de este material y están sujetas a cambiar sin previo aviso. Las comisiones, las tarifas y otros cargos pueden reducir los retornos financieros. Rendimientos pasados no son garantía de resultados futuros. Este material no está pensado para ser una oferta o una solicitud para comprar o vender ningún instrumento financiero. Las opiniones y recomendaciones aquí expuestas no tienen en cuenta las circunstancias, objetivos o necesidades del cliente y no constituyen un servicio de asesoramiento de inversión. El destinatario de este informe debe tomar sus propias decisiones de forma independiente en cuanto a los valores o instrumentos financieros mencionados aquí. La información se ha obtenido de fuentes consideradas como fiables por parte de Freedom Finance Europe Ltd o sus afiliados y/o filiales (en su conjunto, Freedom Finance). Freedom Finance Europe Ltd. no garantiza su integridad o exactitud excepto en cualquier divulgación relacionada con Freedom Finance Europe Ltd. y/o sus afiliados y la participación del inversor con el emisor que es el sujeto del estudio. Todos los precios son indicativos al cierre de mercado para los valores discutidos, a menos que se indique lo contrario.