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Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec

Tremor International Ltd: 167% de crecimiento potencial gracias a la mayor demanda de publicidad en vídeo y CTV

Ticker: TRMR.US
Precio de entrada: $15
Precio objetivo: $40
Crecimiento potencial: 167%
Horizonte: 6-12 meses
Riesgo: alto
Peso en cartera: 2%

La compañía

Tremor International Ltd. es una compañía internacional que ofrece una exhaustiva plataforma de software. Permite a los anunciantes llegar a las audiencias relevantes y a los editores maximizar la rentabilidad de su inventario de publicidad digital.

¿Cuál es la idea?

Comprar acciones (ADR) de Tremor International, que podrían subir gracias a la estrategia centrada en los segmentos de más rápido crecimiento del sector tecnológico de la publicidad: vídeo y anuncios en CTV.


Comprar acciones de Tremor International Ltd. >>

¿Por qué nos gusta Tremor International?

Razón 1: modelo de negocio innovador

Tradicionalmente, las compañías de tecnología publicitaria ofrecen una plataforma del lado de la oferta (SSP) o una plataforma del lado de la demanda (DSP):

  1. SSP trabaja con los editores para ayudarles a monetizar su inventario de publicidad digital.
  2. DSP está centrado en los anunciantes, permitiéndoles administrar sus campañas de publicidad digital.

Tremor, por otro lado, pudo integrar el DSP y el SSP, creando su propio modelo de negocio innovador. Además, la compañía ha creado una plataforma de análisis de datos que tiene como objetivo maximizar el ROI de los anunciantes y darles información para su toma de decisiones.

Varias adquisiciones y la fusión de diferentes plataformas en un solo mercado han contribuido al éxito de este modelo.

Tremor monetiza su plataforma de tres formas diferentes, dependiendo de la elección del cliente:

  1. Un porcentaje del gasto. Cobran por cada dólar gastado en publicidad en su plataforma. La tarifa es del 10-15% en DSP y del 15-25% en SSP: el total es de alrededor del 25-40%.
  2. Una tarifa fija.
  3. Tarifas basadas en el CPM (coste por mil: coste por 1000 contactos con oyentes, lectores y espectadores).

Este enfoque se adapta a las necesidades específicas de cada cliente. Estas tres fuentes de ingresos se conocen como ingresos del 'programa'.

Además de esto, la compañía tiene un segmento de marketing de resultados. Se refiere al negocio heredado de Tremor, en el que la compañía proporciona soluciones de interacción con el usuario en un entorno de desarrollador móvil: Tremor compra espacios publicitarios a los editores y recibe recompensas por instalar aplicaciones.

Se podría decir que en el segmento de rendimiento la compañía actuó más como un distribuidor, comprando y vendiendo inventario, ganando dinero con la diferencia. Ahora Tremor se está posicionando como bróker, actuando como intermediario y ganando una comisión.

El segmento de software es altamente rentable ya que requiere menos mano de obra y es más escalable. La gestión de Tremor se centra en impulsar el crecimiento en el segmento de software. Por lo tanto, a medida que el segmento de rendimiento se está reduciendo en la combinación de ingresos, se puede esperar un aumento en la rentabilidad general.

Razón 2. Enfoque estratégico en los segmentos de mercado de más rápido crecimiento

Una característica interesante de Tremor es la exposición significativa al vídeo y a los anuncios en televisión (CTV), que son los segmentos de tecnología publicitaria de más rápido crecimiento.

Las tendencias clave que impulsan el crecimiento en el sector son:

  • Mayor uso de formatos publicitarios en vídeo.
  • El cambio en los presupuestos publicitarios de la TV general y por cable a las plataformas digitales.
  • Las proyecciones de crecimiento de la CTV superan el crecimiento medio del sector de la tecnología publicitaria a medida que las plataformas bajo demanda y de streaming se vuelven populares.
  • Mayor énfasis en la privacidad del consumidor (cookies).

La firma de investigación de medios y marketing digital Emarketer predice que el gasto en publicidad digital en todo el mundo crecerá a una tasa promedio del 11% hasta 2025.

Se espera que la inversión en anuncios en la CTV y en vídeo en EE. UU. crezca un 20% y un 16% en promedio durante el mismo período, respectivamente.

Razón 3. Mejores resultados financieros

En el tercer trimestre de 2021, Tremor generó unos ingresos netos de tarifas de socios (Ex-Tac) de 76,7 millones de dólares, en comparación con los 49,7 millones del tercer trimestre de 2020. Otras cifras del tercer trimestre de 2021 incluyeron un crecimiento orgánico del 54% y un EBITDA ajustado de 42,3 millones, en comparación con los 19,6 millones en el 3T de 2020, un aumento medio de 2.2x.

Septiembre fue el mes más fuerte desde que se fundó la compañía. Durante los primeros tres trimestres de 2021, Tremor generó unos ingresos netos de tarifas de socios de 213,4 millones, en comparación con los 110,3 millones en los primeros nueve meses de 2020, lo que refleja un crecimiento orgánico del 92%, y un EBITDA ajustado de 107,2 millones, en comparación con los 21,4 millones en el mismo período del año pasado, de manera que se quintuplicó.

El principal impulsor del crecimiento está en los servicios de CTV, donde los ingresos crecieron un 115% en el 3T de 2021 en comparación con el 3T de 2020 y un 188% en los primeros nueve meses de 2021 en comparación con el mismo período de 2020. Tremor también logró un margen EBITDA del 49% en el 3T de 2021 sobre los ingresos informados y un margen de ingresos netos del 55%, por encima de la mediana de nuestra evaluación.

En este momento, según los ratios financieros, Tremor International está barato en relación con otras compañías del sector:

  • Valor de empresa/EBITDA (EV/EBITDA) — 7.346
  • Valor de empresaEV/EBIT — 11.64
  • Valor de empresaEV/Revenue — 2.569
  • Valor de empresaEV/FCF — 5.989
  • Valor de empresaEV/Assets — 1.432

Es importante darse cuenta aquí de cuán no lineal es la relación entre los ingresos y el EBITDA. Se espera que el EBITDA crezca a un ritmo mucho más rápido que los ingresos debido al apalancamiento operativo. Las compañías de tecnología publicitaria se parecen mucho a las empresas SAAS en el sentido de que sus costes marginales son cercanos a cero una vez que se crea el producto. Esto conduce a mayores márgenes EBITDA a medida que la compañía crece, lo que hace que el negocio sea escalable.

Últimos 12 meses:

  • Tremor International 31.9%
  • Promedio 19.9%
  • Mediana 18.6%

Expectativas para 2022:

  • Tremor International 39.7%
  • Promedio 28.6%
  • Mediana 31.6%

Una de las razones por las que Tremor puede cotizar tan barato en comparación con sus competidores puede ser la percepción errónea de los inversores sobre el crecimiento de los ingresos. Después de haber hecho la transición del modelo empresarial de operar como distribuidor a operar como bróker, Tremor se ha enfrentado a un cambio en la forma en que contabiliza sus ingresos. TRMR usó una base bruta para esto. Ahora representan los ingresos del programa sobre una base neta. Anteriormente, si compraban 80 $ en inventario publicitario y lograban ganar 100 $ a través de recompensas por instalación de aplicaciones, sus ingresos serían de 100 $ y su COGS sería de 80 $, dejando a la compañía con un beneficio bruto de 20 $. Ahora, si cobraran una comisión del 20% sobre el volumen gastado en la plataforma, sus ingresos serían de 20 $.

Presumiblemente debido a este cambio en la contabilidad, los ingresos de TRMR se redujeron un 35% de 2019 a 2020. Pero en realidad aumentaron un 2%.

Este cambio contable se realizó por primera vez en los resultados financieros del ejercicio 2020.

Actualmente no hay un año completo de ingresos comparables.

Otra razón es que no todos los inversores se dan cuenta de que cada acción ADR negociada en el NASDAQ representa dos acciones ordinarias negociadas en AIM. Si se ignora esto y se calcula la capitalización de mercado multiplicando las acciones ordinarias en circulación por el precio del ADR, se obtiene una capitalización de mercado del doble del valor real.

Finalmente, Tremor es una compañía israelí que cotiza en Londres y en el NASDAQ como ADR. Algunos inversores están preocupados por los riesgos que puede implicar la propiedad de los ADR. Se está exagerando este riesgo, especialmente teniendo en cuenta que se trata de una compañía con sede en Israel, un país con una sólida jurisdicción en materia empresarial.

Hay catalizadores potenciales que pueden valer la pena considerar:

  1. Adquisiciones. TRMR tiene 295 millones de dólares en capital flotante y han declarado su intención de buscar empresas a las que adquirir. El anuncio de un acuerdo inminente podría conducir a una revaluación de las acciones.
  2. Publicación de datos comparativos. Los datos de los resultados del cuarto trimestre de 2021 ayudarán a revaluar las acciones, mejorando el rendimiento del crecimiento.

¿Cómo aprovechar esta idea?

  1. Compre acciones a un precio de 15 $.
  2. Asigne no más de un 2% de su cartera a esta transacción. Para crear una cartera equilibrada, puede aprovechar las recomendaciones de nuestros analistas. 
  3. Venda las acciones cuando alcancen un precio de 40 $.

¿Cómo comprar acciones de Tremor International Ltd.?

Si todavía no tiene una cuenta de inversión, ábrala ahora por internet en solo 10 minutos. Todo lo que necesita hacer es rellenar un corto formulario y verificar su cuenta.

Después de abrir una cuenta, puede comprar acciones mediante cualquiera de estas formas:

Plataforma web de Freedom24: Introduzca TRMR (el ticker de Tremor International Ltd. en el NASDAQ) en la sección “Terminal web” y seleccione Tremor International Ltd. en los resultados. Abra una sesión segura en la ventana de operaciones (en la derecha), seleccione la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.

Aplicación para iPhone Android de Freedom24: Vaya a la pantalla de precios y pulse el icono de búsqueda situado en la esquina superior derecha. En la caja de búsqueda que aparece, introduzca TRMR (el ticker de Tremor International Ltd. en el NASDAQ) y seleccione Tremor International Ltd. en los resultados. El stock se añadirá a la observación de mercado; pulse ahí y vaya a la pestaña “Orden” en la ventana que aparece. Especifique la cantidad de acciones que quiere comprar y haga clic en Comprar.


Comprar acciones de Tremor International Ltd. >>


* Hay información adicional disponible a petición. La inversión en valores y en otros instrumentos financieros siempre conlleva riesgos de pérdida de capital. El Cliente debe tomar conciencia por sí mismo, incluyendo el familiarizarse con el aviso de divulgación de riesgos. Las opiniones y las previsiones constituyen nuestro juicio a fecha de este material y están sujetas a cambiar sin previo aviso. Las comisiones, las tarifas y otros cargos pueden reducir los retornos financieros. Rendimientos pasados no son garantía de resultados futuros. Este material no está pensado para ser una oferta o una solicitud para comprar o vender ningún instrumento financiero. Las opiniones y recomendaciones aquí expuestas no tienen en cuenta las circunstancias, objetivos o necesidades del cliente y no constituyen un servicio de asesoramiento de inversión. El destinatario de este informe debe tomar sus propias decisiones de forma independiente en cuanto a los valores o instrumentos financieros mencionados aquí. La información se ha obtenido de fuentes consideradas como fiables por parte de Freedom Finance Europe Ltd o sus afiliados y/o filiales (en su conjunto, Freedom Finance). Freedom Finance Europe Ltd. no garantiza su integridad o exactitud excepto en cualquier divulgación relacionada con Freedom Finance Europe Ltd. y/o sus afiliados y la participación del inversor con el emisor que es el sujeto del estudio. Todos los precios son indicativos al cierre de mercado para los valores discutidos, a menos que se indique lo contrario.